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在2025年高涨近一倍的基础上，2026年以来，有色金属行业举座呈现“过山车”态势，申万一级有色金属行业指数1月、2月运动高涨，3月大幅回调17%，4月反弹近8%后，5月不息高涨。与此同期，行业迎来了亮眼的一季报，多家公司事迹翻倍。
国盛证券有色金属行业首席分析师张航日前在采纳中国证券报记者专访时暗示，宏不雅环境与地缘场地冲突主导了本年以来有色金属的行情波动，供需格式共振支抓了行业一季度事迹的显耀高涨，且该增长态势具备可抓续性。改日举座行情弘扬值得看好，其中电板金属等细分板块改日发展后劲尤为凸起。
● 本报记者马爽
宏不雅与地缘冲突成中枢扰出发分
历经2025年的强势高涨，有色金属行业在2026年前几个月堕入了剧烈波动，这种“过山车”式行情背后，是多重外部身分的交汇影响。张航暗示，本年以来有色金属行业行情的滚动，中枢驱能源主要体咫尺宏不雅流动性与地缘冲突两大维度，二者的此消彼长主导了市集形貌与财富价钱的变化。
张航先容，本年前两个月，市集对好意思联储降息预期抓续飞腾，充裕的流动性环境激活了有色金属的“金融属性”，促使商品与股票价钱酿成同步高涨态势，延续2025年的强势格式。但过问3月，地缘冲突升级谗谄了这一格式，一方面激勉流动性收紧与好意思联储加息预期升温，径直导致商品与股票价钱大幅下降；另一方面，高油价配景下，公共经济衰败的担忧抓续加重，进一步冲击了有色金属的需求预期，行业股票随之承受更大压力，申万一级有色金属行业指数单月回调幅度达17%。直至4月，跟着地缘冲突烈度清静下降，重叠TACO往来的带动，市集形貌得以诞生，有色金属板块举座迎来反弹，指数单月反弹近8%，在一定进度上缓解了此前的下行压力。
在采访中，张航还暗示，天然2026年以来的有色金属行业行情波动剧烈，但这并非行业自己基本面的逆转，而是外部环境短期扰动的调治体现，与2025年以来的长期高涨趋势并不矛盾。
供需格式共振筑牢增长根基
与行情动荡酿成显着对比的是，2026年有色金属行业迎来了亮眼的一季报，多家上市公司事迹竣事翻倍增长，这一弘扬也激勉了市集对事迹可抓续性的无为怜惜。对此，张航暗示，行业事迹的显耀高涨有着坚实的基本面支抓，中枢逻辑源于金属价钱的抓续高涨，而这背后是供给拘谨与需求拉动的双重共振。
基本面上，张航先容，从供给端来看，曩昔十余年，公共矿业成本开支抓续处于下行周期，咫尺已过问产能投放的下行阶段，世界杯(中国)供给端的刚性拘谨使得有色金属价钱自2025年起重新站上历史高位，这为推测企业事迹的增长奠定了基础。从需求端来看，公共能源转型带来的需求增量，与东谈主工智能波澜催生的史无先例的成本开支拉动酿成共振，共同鼓励工业金属及小金属的需求增速稳步教育，进一步支抓了金属价钱高涨与企业事迹大增。
开云(中国)KaiYun体育官网可是，就在2026年一季度有色金属行业举座延续增长势头之际，部分投资者初始担忧事迹增长可能是“好景不常”。对此，张航给出了明确申诉：“有色金属行业的事迹增长具备可抓续性，绝非短期脉冲式行情。”他诠释称，现时供给端的拘谨并未发生任何改换，公共有色金属行业成本开支尚未出现大幅上行的迹象，改日几年供给端增速下降还是细则性趋势。同期，尽管3月金属价钱受地缘冲突扰动出现大幅下降，但截止5月初，铜、铝等主要工业金属价钱已回升至地缘冲突之前的水平，而推测企业的事迹主要依赖于金属价钱督察高位，这为公司事迹的抓续增长提供了保险。
预计改日，张航以为，有色金属行业事迹抓续增长的潜在压力主要来自两方面，一是金属价钱能否抓续督察高位，二是企业自己的产能增长情况。而从行业举座来看，中枢变量在于高油价是否会抓续激勉公共经济衰败，进而冲击有色金属的总体需求。
电板金属行情后劲突显
在行情动荡、事迹保抓高增长的配景下，有色金属行业的抓续性也成为市集怜惜的焦点。张航暗示，从现时行业估值、供需格式及外部环境来看，改日有色金属行业仍有进一步的发展空间。
张航以为，从估值水平来看，咫尺主要贵金属及工业金属公司的市盈率（PE）估值处于历史合理区间，并非高位，这背后是事迹的同步开释，估值与事迹的匹配度较高，不存在显着的泡沫。从供需格式来看，供给端的拘谨仍在抓续，而东谈主工智能带来的大限制投资尚未放弃，供需偏紧格式仍将延续，为行业长期发展提供支抓。他同期教唆，行业现时最主要的风险来自地缘冲突与高油价的抓续时分，要是二者抓续超预期，可能激勉公共经济衰败风险，进而导致行业面对见顶压力。
从细分板块来看，张航以为，贵金属、工业金属、电板金属的弘扬有在显着互异，其中电板金属改日行情的后劲最为凸起。张航进一步诠释，电板金属经由曩昔几年的价钱下降与供给出清，咫尺举座处于相对低位，同期受益于公共东谈主工智能发展带来的电力需求缺口，并受到国内储能装机量大幅增长的拉动，其价钱高涨与估值诞生空间均更为可不雅。尤其是二季度以来，下流锂电行业过问排产旺季，将进一步带动电板金属需求上升，鼓励板块弘扬向好。此外，贵金属与工业金属的高涨逻辑并未受到根底影响，在3月行情回调后，跟着地缘扰出发分逐步平缓，两大板块有望作陪推测企业事迹的抓续开释，迎来进一步的估值诞生。举座来看，咱们坚毅看好改日有色金属板块的行情弘扬。
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