专题：外部扰动松弛 A股普涨 机构忽视以再均衡为中枢伸开布局

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　　中信证券说合 文|李超  陈旺  郭柯宇

　　2026Q2硅片加价按时落地，展望下半年国表里仍会不竭加价。产业趋势方面，重掺硅片和外洋轻掺硅片的紧缺较为明确，国内轻掺也有望受益于外洋订单溢出，改日2年行业或插足人人供不应求的景况。咱们要点推选重掺硅片家具占比相对较高的硅片公司，忽视吝啬12英寸轻掺硅片出货量最初的其他硅片公司。

　　▍硅片加价按时落地，下半年有望不竭加价。

　　AI需求驱动下半导体硅片行业正在插足上行周期，量增逻辑在2025年出现，加价逻辑在2026年第二季度出现。凭证《科创板日报》，2026年5月环球晶圆董事长示意正积极与客户相易下半年调涨售价，2026年6月立昂微发出价钱调理示知函，7月1日起上调硅片价钱10%~15%。一方面，咱们展望较为紧缺的重掺硅片下半年有望不竭加价；另一方面，咱们展望相干公司有望在9-10月调涨来岁长协价钱。

　　▍12英寸重掺硅片改日几年需求有望已毕20%-30%增速，保管供需紧缺景况。

　　受益于功率器件的坐褥由6-8英寸转向12英寸带来的结构性变化，12英寸重掺硅片的需求增速在改日数年会赫然逾越硅片行业举座，咱们通过统计下流12英寸功率器件产线落地情况，测算出2025-2028年人人12英寸重掺硅片需求有望达到40/50/62/76万片/月，年化增速20%-30%。2025年外洋/中国大陆12英寸重掺产能均为20+万片/月，2026世界杯预选赛下单中国体彩官网行业供需相对均衡，重掺硅片行业具备方法相对更好、定制化进度高、客户粘性更高档脾气，产能扩展相对轻掺硅片更为保守。即使按照2028年外洋产能增长1/2、中国大陆产能翻倍测算，2028年人人产能有望达到75+万片/月，行业供需也将保管紧缺景况。

　　▍外洋轻掺：外洋五大厂商扩产放缓，改日2年紧缺趋势明确。

　　当今外洋五大厂商中仅环球晶圆有大鸿沟扩产野心，洽商到外洋产能开采+新厂考证周期超2年，展望2028年前外洋产能增量有限。由于中国大陆硅片厂商给外洋晶圆厂供正片的智力偏弱，咱们不错基于“外洋正片需求一齐由外洋产能供应”的假定测算外洋五大厂商的产能期骗率，而外洋五大厂商也会作念测试片，因此外洋产能期骗率水平表面上会高于咱们预测的水平，综上，咱们判断2027-2028年外洋硅片将插足全面供不应求的景况，产业趋势较为明确。

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　　▍中国大陆轻掺：积极扩产加快国产替代，有望受益于外洋订单溢出。

　　12英寸轻掺硅片厂商在2025年底具备逾越240万片/月12英寸硅片产能，并有望在改日2年已毕诡计的430万片/月产能，咱们看好国内的12英寸轻掺硅片国产替代率加快进步，同期外洋紧缺加重后，外洋部分存储用抛光片和先进制程测试片订单有望流入国内。

　　▍风险成分：

　　原材料价钱大幅波动的风险；手艺研发的风险；行业竞争加重的风险；半导体行业周期波动的风险；硅片加价不足预期。

　　▍投资计谋：

　　要点推选重掺硅片家具占比相对较高的硅片公司，忽视吝啬12英寸轻掺硅片出货量最初的其他硅片公司。

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