证券时报记者 钟恬
2026年以来，恒生红筹指数逆势走强，甘休5月14日收盘，年内涨幅接近13%，本周更是一度冲破4669点，创下7年多新高，显赫跑赢港股主要指数。
千里寂多年的红筹板块近期爆发，背后是国资大红筹存量财富迎来细则性估值开拓。不外，近两年民企小红筹港股IPO数目暴减，本年仅有MiniMax、群核科技上市。另一方面，跟着回A通说念捏续流通，港股红筹板块正过问全新周期。
存量红筹抱团走强
恒生红筹指数5月12日冲破4669.16点，创下了2019年5月以来新高，甘休5月14日收盘，该指数累计涨12.94%，跑赢港股各大主要指数。同时，恒生指数累计涨1.3%，恒生国企指数录得跌幅。
从恒生红筹指数成份股来看，基本上皆是境外注册、国资控股的大红筹企业，遮掩地产、动力、电信、消耗、概括金融等中枢重财富赛说念，果然莫得纯题材、纯见识企业，财富质料和筹备厚实性在港股中资板块中位居前线。2026年这一轮指数改进高行情，主要由权重龙头基本面改善和估值开拓驱动。
权重名次靠前的华润置地、中国国外发展两大央企地产，成为本轮行情的领涨主力。2026年二季度以来，房企融资策略捏续宽松，融资成本捏续下行，类似中枢城市楼市旯旮回暖，销售数据稳步开拓。中国国外发展、华润置地股价自4月以来永诀涨42.94%、31.56%。
“国有配景红筹股凭借稳健功绩和高股息上风，受到资金追捧，注重属性突显，成为港股市集亮点。”香港博大老本国际行政总裁温天纳说。
中国海洋石油、中国挪动、中国联通，净利润邻接多年稳健增长，股息率永久防守在5%至6%的高位，开云中国2026世界杯app下载成为长线资金的底仓建设办法。4月以来，招商局中国基金、交银国际、兴证国际涨幅超越39%；TMT见识的华虹半导体、联念念集团永诀涨49.26%和35.74%。由此可见，在大家市集波动加重、成长股不细则性偏高的环境下，国资红筹的注重属性和细则性得回资金疼爱。
增量红筹IPO大幅减少
与存量大红筹捏续走强酿成反差的，是民企小红筹港股IPO的大幅收缩。
从上市数目来看，2025年运行，红筹新股供给占比从往年过半骤降至不及30%。比拟受市集调养的有布鲁可、映恩生物、京东工业、英矽智能等，其中两家为改进药企业，一家为产业互联网企业，一家为消耗玩物企业，国资大红筹全年“断供”。过问2026年，红筹新股供给进一步萎缩至2家，永诀为MiniMax和群核科技。
温天纳以为，红筹新股上市显著遇冷，主若是近两年来港股递表企业中H股形状已成主流，红筹架构企业备案通过案例大幅减少，世界杯预选赛下单多数公司禁受径直H股上市。“H股全流通校正后，上市经由更通俗、细则性更强；红筹架构虽具一定活泼性，但在新备案制下合规条款较高，企业禁受趋于保守。当前看来，训练国企和传统行业尤其偏好H股纵贯形状。”
金杜讼师事务所以为，跟着境内企业境外上市全面过问备案制新期间，对红筹形状而言，其传统“便利性”（如无需境内前置审批、境外融资活泼等）显著消弱。而对H股形状而言，备案制简化了原有复杂的审批经由，并为股份“全流通”提供了更明晰通俗的通说念，永久困扰H股公司折价问题得回改善，其市集勾引力显赫增强。
不外，在温天纳看来，举座而言，红筹股二级市集强势印证了其永久投资价值，而上市架构的改动则是企业稳当监管新环境的感性禁受。改日，高股息红筹仍具建设价值，投资者可捏续调养。
事实上，MiniMax和群核科技上市后均成绩老本犀利追捧，成为港股科技板块焦点。MiniMax是一家大家化的AI大模子公司，该股上市后股价悉数走高，股价一度冲破千元大关，居港股第一高价股之位，当前股价为794港元，累计涨幅已超越3.81倍。群核科技行动“杭州六小龙”第一股，其上市后也一度暴涨，当前股价较刊行价高潮1.60倍。
红筹回A或成常态化
值得一提的是，此前大宗企业搭建红筹架构、奔赴港股上市，中枢是为了境外融资和国际化布局；而跟着大湾区红筹回A策略落地，优质红筹公司“港股上市、A股纪念”或将成为新主流。
最具代表性的案例即是华润新动力。5月15日，证监会公告，本心其初度公开拓行股票并在深市主板上市的注册肯求。公司已于2026年4月底过会，拟募资245亿元，成为深市首单大湾区红筹回A重磅相貌。公司是华润电力的全资红筹子公司，主营风电、光伏，天下布局，并网装机超4158万千瓦。分析以为，这是电力央企新动力财富证券化标杆，将加快绿电池块扩容，带动港股新动力红筹企业回A波浪。
开云体育KaiYunSports中国官网紧随后来的光大环境等国资红筹企业，也明确鼓励回A狡计。光大环境于2025年12月在深圳证监局完成率领备案，稳健启动A股上市率领。其于本年4月袒露第一期率领弘扬阐明，率领仍在鼓励，重心圭表红筹架构、内控、合规和信披等。
小红筹方面世界杯预选赛下单，映恩生物于2025年11月启动科创板上市率领并完成上海证监局备案，本年4月29日已召开股东十分大会审议回A干系议案，拟募资67.5亿元用于中枢ADC药物大家临床研发，当前处于率领鼓励、恭候稳健讲演阶段。
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